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连跌多日的港股可以乐观一些吗?

来源: 第一财经 时间:2022-02-25 09:52:13

早盘大跌3.39%,距离两个月前的新低只有一步之遥。2月24日上午交易时段,恒生指数再次创出22858点的低位。

从2021年2月18日以来,港股下跌已经超过一年。期,乌克兰局势的变化引发国际市场动荡,恒生指数也在24日上午大幅下挫,盘中低点距离2021年12月20日22665点的新低,已经不到1%。

对于国际地缘政治事件,港股市场反应尤为敏感。三十年来,六次较大国际政突发治事件期间,港股出现了五次牛市中的调整,造就了港股市场五次“黄金坑”,或者是熊市末期的最后一跌。唯一一次例外,是2008年8月在金融危机全面爆发前俄罗斯和格鲁吉亚的武装冲突。

而这一次,连跌多日的港股可不可以乐观一些?

造就港股五次“黄金坑”

在港股过去三十年的历史上,地缘政治冲突造就了港股历史上五次“黄金坑”。

其中有三次发生在牛市期间,引发了牛市期间的调整:1994年12月开始的车臣格罗兹尼事件、1999年8月第二次车臣战争,以及2014年3月的克里米亚事件;另外两次则是熊市末期的最后一跌,从而形成了“双底”:分别是2001年纽约“911”袭击事件、2003年3月开始英美等国进攻伊拉克引起的伊拉克战争。

格罗兹尼战役是指俄罗斯军队在第一次车臣战争,从1994年12月持续至1995年3月,俄罗斯军事占领格罗兹尼。当时港股正处于牛市初期,这一轮牛市从1992年12月持续到1997年8月,合共五年的时间,恒生指数从4948点上升到1997年8月的16820点,其中1994年1月4日到1995年1月24日超过一年时间。恒生指数从12599点下跌到6890点,车臣事件加速了这一轮调整末期的跌幅,是这一轮牛市当中最大幅度的一次调整。

三十年前开启的这一轮牛市,最大幅度的调整的引发因素,更多是通胀等因素引发美国加息。自1994年2月4日开始,美联储把联邦基金目标利率提高25个基点。经过后来历时一年的七次加息,美元利率最后一路提高到了6%,累计加息幅度达到三个百分点。此次加息也被认为是导致此后1997年爆发亚洲金融危机的因素之一。

第二次车臣战争的情况略有类似。从1999年8月26日开始,俄罗斯在这次战争中重新夺回对车臣的控制权,港股也是经历了20%的调整,于当年10月19日见底12066点。随后半年内,恒生指数在科技网络泡沫推动下上涨50%;这一轮牛市从1998年8月13日到2000年3月28日持续不到两年,恒生指数上涨两倍。1999年6月到2000年5月,互联网热潮让经济出现过热倾向,美联储再次收紧货,将利率从4.75%经过6次上调至6.5%,也终结了本次港股牛市。

2011年10月4日,恒生指数创出16170点的新低,半年内大跌超过8000点后,开启了四年的新一轮牛市行情,一直持续到2015年4月结束。其中克里米亚事件指2014年3月克里米亚并入俄罗斯联邦。自2014年3月18日后,俄罗斯事实上接管了该领土,建立了克里米亚联邦管区,下设两个联邦主体,即克里米亚共和国和塞瓦斯托波尔;2014年3月20日港股创出了调整新低21138点,随后一年多的时间开始了牛市中后期大幅度上涨到2015年4月27日的28858.52点新高。

而“911”事件发生后,港股在2001年9月21日创出8894点新低;而伊拉克战争爆发后,恒指再次在2003年4月25日创出新低的8331点。不过,这一轮小蝶,更多是因为当年的“非典”导致市场的悲观情绪。上述这两个主要底部形成后,港股开始了过去三十年以来最波澜壮阔的一轮牛市,在中资股带领下,2007年10月30日恒生指数创出31958点的历史新高,累计涨幅3倍。

过去三十年的多次地缘政治冲突当中,唯一没有出现“黄金坑”的一次例外,是2008年8月俄罗斯和格鲁吉亚为了争夺南奥塞梯的控制权而爆发的冲突。当时是2008年全年熊市中后期,上述冲突爆发后三个月的2008年9月15日,美国投资银行雷曼兄弟破产,引发全球金融海啸,美国政府开始救市后,2008年10月27日港股创出历史新低10676点。

下跌一年后,港股可以乐观一些么?

2021年2月18日到2021年12月20日22665点的新低,一年时间内,港股跌幅接30%。而这次乌克兰局势动荡之际,也叠加了美国加息在即,国内互联网监管趋严因素,部分资深市场人士更多表达了对港股未来的乐观。

深圳诚诺资产管理公司合伙人兼研究总监胡宇向第一财经记者表示,在互联网监管加强、美国加息预期、地缘政治事件等多轮冲击下,港股已经到了历史底部的概率很大,有较大的估值修复预期。

方正证券分析师党崇钰表示,日港股出现一定幅度的调整。原因是多方面的:国际地缘政治,乌克兰局势恶化、互联网巨头受到越来越严格的监管。

“关于乌克兰局势对股市的影响,突发不确定的影响已部分反映在市场中,后续一些预期内的事件反而不会对股市造成意外的大幅波动。但是乌克兰事件最终拖延到何时结束、最后的博弈结果如何,仍然充满了未知。对于互联网行业,市场在缺乏明确信息的情况下股价明显调整,反映出在经历去年的行业反垄断之后投资者情绪较为脆弱,而美国加息预期以及乌克兰局势紧张加剧了这种脆弱情绪,未来市场将逐渐回归基本面。”

党崇钰称,短期港股将会呈现震荡行情,预计到3月中旬多个重大不确定落地后,行情有望走稳回暖。

博大资本非执行主席温天纳向第一财经记者表示,目前地缘政治事情对港股市场影响属于中短线,从过去多次的地缘政治事件来看,短暂影响后市场还是由基本面主导;乌克兰局势目前来看影响依然可控,后市可能不会朝着最坏方向发展。另外,从资源价格来看,原油有一定非理的上升,之后如果油价回调,对内地一些上市公司有正面影响。不过,当前投资者需要留意的是,2022年更多的不确定因素,在于通货膨胀引发全球央行的加息。

标签: 港股市场 地缘政治 国际市场 互联网监管

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