历史走势上 春节前后股市表现如何？

虽然春节假日临近结束，让人未免遗憾，但节后的第一个交易日也即将来临。对于投资者而言，这或许非常值得展望，很多人都期待春节后的股市能有一个新的“开门红”。

从2022年年初至今，股市第一个月的表现堪称惨淡，主要指数基本呈单边下跌状态，期间短暂的反弹非常之无力。年初至今，中证全指跌超9%。上证综指下跌超7%。上证50受到大盘权重股的影响，虽有短暂反弹，但也跌超6%。深成指跌近10%。创业板指节前宁德时代业绩预告的带动下虽然有微幅反弹，也跌超12%。代表大盘股的沪深300指数跌超7%。中盘股的中证500跌幅更惨，跌幅近10%。科创50指数及双创50指数跌幅与创业板相似，跌幅均超12%，其中双创50指数跌幅最大，年初至今跌超13%。

虽然春节前股市行情的表现着实惨淡，但对于节后的行情，广大投资者们可以抱有一定的乐观情绪。

以过去十多年A股市场节前节后的走势来看，在春节期间，如果没有重大突发性的利空事件发生，节后第一周均有较高的概率上涨。当然，特例也有很多，例如在2020年，因为新冠疫情的爆发，虽然节后开市时间一再延迟，股市仍然受到疫情较大影响，主要指数均在2020年3月份出现了“黄金坑”的点位。当这种在假日期间产生较大的利空因素时，在节后的前几个交易日很一般都会得到比较充分甚至过度的反馈，因此后期行情也会得到比较快速的修复。

以统计数据看，从2000年春节至2020年的春节期间，在节后的一周(以五个交易日计算)中，上证综指有超过2/3的次数是上涨的，上涨的概率超过65%，平均涨幅也基本都超过了1%。

究其原因，则有几个方面：

第一是机构资金流入的显著差别。出于对春节期间消费的预期和需求，节前一般都是投资者需要大量需要资金的时期，除非个别处于比较牛市的行情下，否则多数节前也是公募基金发行比较预冷的时期。新发基金数量的减少一定程度上导致新入市资金的不足。而在假日结束之后，很多机构也都会加大对于产品的营销、宣传力度，吸引新资金入市，由此产生节前节后较大的新资金数量的差别。

第二是对假日期间利空因素的规避。每到节假日，国内A股市场都会有对于“持股过节”还是“持币过节”的讨论与分析，无论结果如何，都会有很多人选择“持币过节，会因此导致节前交易量的显著缩量。因此每到如国庆、春节这样的长假来临之前，假日前的股市交易量大幅度降低的特点都十分明显。当个别行业可能在假期出现较大不确定性时，对交易风险因素规避考虑的影响就更加明显。

第三则是收益层面，长假前的两到三个交易日期间，历来是国债逆回购有较高收益的时期，很多时候一天或两天国债逆回购的收益率可能是平时的1.5倍以上，甚至高到两三倍以上也很常见。同时，只要把握好日期，做一天或两天的国债逆回购，都能享受到八到十天的收益，很多投资者一方面是为了规避假日期间利空因素的影响，另一方面，用该部分资金做逆回购，确实能够得到几倍于“无风险收益率”的收益。长假归来，这部分的资金重新入市，也是一个很重要的因素。

最后，一般春节后都会很快迎来国内每年最重要的“两会时间”。每年三月初举行的两会都是在紧邻春节之后，市场在春节这段时间可能会形成一些对两会的政策预期，一些投资者会选择提前布局符合政策预期的板块和股票。

因此，在综合这些影响因素之下，在多数情况下，春节后都能迎来比较不错的“开门红”行情。

(作者为苏宁金融研究院研究员黄大智)

标签： 春节假日 股市表现 平均涨幅 消费预期