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多重因素影响净值表现 百亿私募“触警”

来源: 第一财经 时间:2022-02-16 08:48:57

2022年以来,多家私募产品遭遇“开门黑”,百亿私募上海赫富投资便是其中的典型案例。

2月11日晚间,百亿量化私募上海赫富投资投资者和代销机构发出公告,称旗下赫富灵活对冲九号A期私募证券投资基金在2月10日的单位净值为0.8774元,已低于预警线0.88元,触及预警,该公司向投资者表示了歉意。对于产品期波动,赫富投资已于2月8日起将该产品的管理费调整至0,并决定该产品未来在没有回到净值1元之前不再收取管理费用。同时,赫富投资已在2月10日以自有资金跟投的方式跟投该产品母基金500万元。

触达预警线的不止赫富投资私募排排网不完全统计数据显示,截至2月12日,有514只基金跌破0.7元单位净值。

值得一提的是,当问及“如何看待私募产品合同中规定的预警线、清盘线、止损线等风控指标”时,格雷资产董事长张可兴对第一财经记者表示,对于基金管理的运营和操作来说,(止损线的存在)相当于戴上镣铐去跳舞。

多重因素影响净值表现

私募排排网不完全统计,截至2月12日,有514只基金跌破0.7元单位净值,其中百亿私募旗下基金有10只;1251只基金跌破0.8元单位净值,百亿私募旗下基金有119只。

私募排排网相关负责人对第一财经记者表示,因为存续时间较长的基金产品很多存在“安全垫”,所以“基金类产品跌破预警线”的情况一般发生在新产品上,特别是成立期限在一年之内的产品。而2021年,特别是2021年三季度和四季度,是私募证券类新产品备案高峰期,所以今年年初产品净值跌破预警线这一情况会显得尤为突出。

根据中基协发布的《2021年私募基金登记备案综述》,截至2021年12月末,私募基金管理规模达19.78万亿元,较2020年末增加3.80万亿元,同比增长23.81%。私募证券投资基金私募股权和创投基金规模分别达6.13万亿元和12.79万亿元。其中,证券类私募规模比去年同期增长62.5%。

具体来看,2021年12月、9月和8月是私募证券类产品备案的高峰期。根据基金业协会数据,2021年12月,私募证券投资基金新增备案3265只,同比增加25.29%,新增备案规模989.93亿元,同比增加110.65%

“百亿私募机构中还有许多基金产品跌破净值,但因并未登记在案,导致没有记录。”上述负责人对记者表示。

市场风格的变化,以及投资人赎回产品,自然也是私募基金类产品净值下跌的原因之一。

在2月14日举办的线上策略交流会中,赫富投资投资总监董常分析称,2021年9月份后,市场短期风格切换比较快,对公司以数据挖掘来统计规律的投资风格而言,难度非常大。一段时间,一些长线因子也在持续回撤,旗下灵活对冲产品的基差也从去年9月份的44%,下降至去年12月底的7%。直至2022年2月份,基差已急剧收缩至3%。

此外,赫富投资表示几笔大额申赎也给产品净值造成了波动。

建泓时代投资总监赵媛媛表示,今年以来不但指数表现不佳,行业的持续也不好。虽然周期股表现略强,但即使是周期,也存在波动和内部分化的问题。

拷问风控指标

张可兴对记者表示,基金合同中规定的风控指标,实际上无论对基金管理人还是个人投资者来说,都是各有利弊。

“对于投资者来说,好处是如果基金净值出现大幅波动有止损线保护,比如止损线0.7,客户最大亏损止步30%。弊端是,对客户来说虽然减少了损失,但后续在基金管理当中,很难出现大幅的加仓,后续上涨相对慢,影响长期收益。”他称,但是对于基金管理人或者基金经理来说,风控指标可能并不友好。

“特别是对于一些优选个股、长线投资风格的管理人来说,很多股票出现估值合理甚至偏低的情况下,越跌越买,这时可能净值偏低,但由于有止损线硬约束,不敢去大幅操作,慢慢地加仓可能错过比较好的买入机会;同时一旦出现市场的巨幅波动,比如在砍仓、风控的时候,基本上都是砍在0.8~0.7,这时候实际上是应该买入而不是去减仓。对整个基金管理的运营和操作来说,相当于戴上镣铐去跳舞,影响长期的收益。”他分析称。

张可兴表示,他们最几年也力求去多发行一些不设止损线、预警线的产品,比如格雷资产的财富传承系列产品,特点封闭期三年起,最长15年封顶,该产品系列取消了止损线和预警线的约束,以事前风控为主。“选择最优秀的股票,可能存在短期波动,就像去年有些股票出现大幅下跌,但是从三五年的长期维度来看,这些股票肯定还会去创出股价新高。”他称。

事实上,尽管基金公司希望取消此类风控指标,但是,预警线、止损线这类风控指标,本身对投资者是一种保护,特别是从发行渠道来说,为客户亏损设置下限,这样操作无论是对渠道方还是客户,接受程度更高,在基金合同的订立之初就能够达成约束和规定。

标签: 百亿私募 净值表现 上海赫富 市场风格

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