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定增25亿扩产电池 中来股份“跨界”硅料?

来源: 第一财经 时间:2022-03-25 09:06:25

前脚刚宣布投资140亿“跨界”硅料领域,后脚计划定增募资25亿元扩产电池,光伏背板企业中来股份(300393.SZ),来忙得不可开交。

3月23日晚间,中来股份发布定增预案,拟募资25亿元,主要用于单晶电池一期项目投资。不到10天前,中来股份刚刚宣布进军光伏多晶硅领域。

截至去年6月底,中来股份实际可自由支配的资金仅有1.68亿元,远不足以覆盖硅料项目的百亿资金需求。深交所曾下发关注函,要求公司说明投资建设硅料的各阶段所需资金的金额及来源,以及大额投资的合理

2021年光伏产业维持高景气度,中来股份的基本面却直线下滑,报告期内公司业绩预亏2.58亿元,电池和组件业务毛利率为负。

在头部硅料企业大力扩产,整体产能面临过剩的背景下,中来股份既要定增25亿扩产电池,又要斥资140亿“跨界”硅料,这无疑为公司基本面带来了诸多不确定

中来股份既要硅料、也要电池

期频繁的投资动作,表明中来股份似乎计划“通吃”光伏产业链的多个环节。

公告显示,该公司此次拟向特定对象发行股票募集资金不超过25亿元,其中17.5亿元用于年产16GW高效单晶电池智能工厂项目(一期),剩余资金用于补充流动资金。

上述单晶电池智能工厂的总投资为20.25亿元,将使用N型单晶硅片。其中,单晶高效电池的产能目标为8GW,剩余8GW为制绒、 扩散、刻蚀、烧结等主辅设备以及配套的检测、自动化和其他设备。

根据2021年半年报,中来股份的主营业务涉及光伏背板、N型高效单晶电池和组件、光伏系统,报告期内实现营收23.73亿元,同比增长46.21%,归母净利润3108.31万元,同比下滑71.87%。

其中,背板业务贡献营收8.06亿元,同比增长41.33%;组件和电池业务的营收同比下滑18.81%,毛利率为-4.3%。公司称,电池组件盈利下滑主要受原材料价格高企影响。

截至最新报告期,中来股份的电池现有产能为2.1GW,新投产的1.5GW正在爬坡过程中。在山西新建16GW产线,其中一期8GW正处于设备安装阶段,预计2022年实现6GW产能。

需要指出的是,单晶电池已是相对拥挤的赛道,隆基股份、天合光能、爱旭股份、通威股份4家头部企业均在年进行了扩产。

硅料赛道产能将过剩,新玩家或难享受到周期红利

今年1~2 月,国内光伏新增装机10.85GW,同增234%,开启了装机大年。眼见下游需求势头旺盛,隆基股份、大全能源、晶科能源等头部企业持续扩产,巩固竞争地位。

第一财经记者不完全统计发现,今年春节以来,共有约10家A股上市公司披露光伏新投资项目,总投资金额超1780亿元,涉及硅料、硅片、电池、组件、电站等产业链各环节。

但中来股份属于极个别案例,需要从市场“要钱”,才能完成巨额投资扩产。截至去年6月底,中来股份的公司货资金余额为17.89亿元,其中受限货资金8.87亿元,募投项目专用资金7.34亿元,公司实际可自由支配资金仅有1.68亿元。

10天前,中来股份披露公告宣布进军硅料领域,公司拟投资140亿元,在山西省古交市投资年产20万吨工业硅、年产10万吨高纯多晶硅的项目。目前,上述投资协议尚未通过该公司股东大会审议。

深交所为此发出关注函,要求该公司说明硅料项目投资是否稳健可行,会否对现有其他业务发展产生重大影响,充分评估并提示硅料投资项目对公司现有业务和现金流的影响、流动风险以及项目投资建设的不确定

“硅料的建设周期相对固定,通常至少需要10个月,很难通过人为因素推进建设周期,这是较硅片、电池、组件最大的区别,也是导致去年以来硅料持续涨价、供不应求的主要原因。”一位新能源行业分析师对第一财经记者说。

在上述分析师看来,光伏产业链的每个环节利润分布情况不同,多晶硅企业在利润分配中的地位相对有利,令“新玩家”蜂拥而至。“但多晶硅环节的盈利与其价格息息相关,具备明显的周期。通过对多晶硅价格与多晶硅龙头通威股份的毛利率对比可以看出,多晶硅企业的盈利能力很大程度上取决于多晶硅价格,超额利润往往来自其价格弹。”

一个季度以来,硅料价格维持高位,通威股份预计1~2月实现归母净利润同比大增600%。大全能源2021年的净利润增速远超营收增速,分别为448.56%、132.23%,主要因硅料价格持续大涨。

在利润的驱动下,硅料赛道也越发拥挤,中来股份的投资举动只是硅料产业狂热的缩影。记者梳理公告发现,大全能源、通威股份、保利协鑫、东方希望、亚洲硅业、特变电工、新特能源7家头部硅料企业全部处于高速扩产中,有机构研报指出,主要硅料企业2022年新增总产能是2021年总产能的51.8%。

根据不完全统计,2021年至今,至少有14家光伏硅料的上下游企业计划新投、扩产多晶硅,不少新玩家的投资脚步不断加快。此前,宝丰能源(600989.SH)计划投建30万吨/年多晶硅项目,一期为5万吨;江苏阳光(600220.SH)拟在内蒙古巴彦淖尔市乌拉特前旗投资建设10万吨多晶硅项目;青海丽豪计划投资180亿元分三期建设20万吨高纯多晶硅项目,润阳股份计划投资130亿元建设10万吨高纯多晶硅项目。

事实上,硅料远期产能过剩已成为业内的担忧。前述分析师认为,硅料的周期价格红利不会持续太久了,产能过剩的局面并不远,而周期下行阶段或利空“新玩家”基本面。

“今年前三季度,预计硅料供应为相对紧衡,难有较大下行空间。随着新增硅料产能在今年三至四季度加速释放,价格下行将同步推动硅片、组件价格下降,进一步提升下游装机意愿。届时,光伏产业链利润分配将出现变化,硅料厂商难有超额利润,新入局的玩家需要考虑好如何投资产出。”上述分析师说。

标签: 中来股份 扩产电池 光伏多晶硅 隆基股份

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