高盛：A股可投资性增强 亦是投资机会所在地

A股近期陷入震荡，去年祭出的一系列行业监管政策仍在影响市场。不过，国际投行高盛最新表示，A股可投资性(investibility)增强，亦是ESG投资机会市场所在地。

高盛首席中国股票策略师刘劲津、亚太区首席策略分析师慕天辉(Timothy Moe)及团队近日发表研究报告称，虽然受疫情等各类因素影响，中国股市在2021年经历挑战，但伴随持续的开放及改革举措，市值高达14万亿美元的A股市场已更具可投资性。中国股市规模之大、增长性之强、活跃度之高，使之成为一个不容忽视的资产类别，它将为全球股市投资者带来显著的配置收益、主题投资和超额收益机会。

之所以说可投资性增强，这与中国的一系列开放举措息息相关，包括QFII改革、互联互通机制扩容、产品不断丰富(例如MSCI中国A50互联期货)以及市场结构演变。

除了改革举措，高盛提及，A股市场市值14万亿美元、日均交易额1880亿美元， 规模和交投活跃度均位居全球第二。这一市场不仅规模、流动性庞大，同时因其未来增长潜力显著、有超额收益空间，此前已被国际指数纳入，这对国际投资者颇具战略性配置意义。

MSCI新兴市场指数对A股的纳入进程自2019年11月以来暂告一段落，高盛预计，由于提升指数纳入权重的条件已满足，今明两年可能重拾势头，值得投资者重燃对于指数导向型投资影响和策略的关注。

不过，市场的关注焦点已经从“入指”转变为“创造”。高盛认为，随着科创板和北交所在过去两年半时间里先后亮相，支持中小企业和直接融资、降低杠杆、培育创新以及促进公平竞争等政策落到实处，“新兴中国”板块对此体现得尤其明显。

具体而言，新的上市机制和交易所应能帮助高增长企业更便捷地涉足资本市场，进一步优化A股基本面;A股对于寻找结构性/内生增长机会的投资者来说仍是一块沃土，根据高盛策略分析团队的分类，全球拥有高速增长前景的企业中，中国企业约占40%。重要的是，参照历史水平、国内其他资产类别和海外其他股市，不论是从绝对估值还是隐含估值来看，A股并未过高计入增长前景。

未来，高盛预计更多资金将流入A股。北向资金方面，2021年陆股通北向净买盘达到了创纪录的670亿美元，且全球公募基金保持超配A股;从国内来看，2018年以来，国内机构投资者的股票资管规模飙升三倍。此外，总规模高达60万亿美元的房地产市场仍占居民资产配置的62%。随着时间的推移，机构预计数万亿美元的资产或将再配置。

值得一提的是，全球投资者对ESG关注度与日俱增，ESG基金的发行量亦攀升，这对A股市场而言将是一个机会。机构认为，中国承诺于2060年之前实现碳中和是重要的一点。

高盛全球Sustain团队预测，未来40年中国绿色资本支出有望达到16万亿美元。高盛策略分析团队看好代表中国未来发展理念的一篮子股票列表，其中包括小米、隆基股份、中国中免、立讯精密、李宁、格力、阳光电源、恒瑞医药、携程、安踏、牧原股份等50只A、H股。

早在去年11月，高盛发布的报告就提及，将中国离岸股市从标配(equal weight)再度提升为超配(overweight)，目前也仍对A股维持超配的判断。

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