结构性存款规模再创新低 大型银行压降力度大

即便完成了压降任务，在过去一年，结构性存款的跌势仍然未减。

根据央行公布的数据统计，截至2021年11月末，银行结构性存款余额为5.46万亿元，创2017年1月以来最低水平，较2021年初下降了1.56万亿元，较2020年4月的高峰下跌了55%左右。

其中，大型银行压降幅度较为明显。截至2021年11月末，大型银行的结构性存款余额为1.82万亿元，较2021年年初下降了1.17万亿元。

接受第一财经采访的业内人士表示，结构性存款的持续回落主要受国内强化存款市场监管影响，再加上新发产品利率普遍不高，对投资者的吸引力度也有下降。有分析称，未来，结构性存款回落趋势可能会延续，但是压降幅度会有收缩。

结构性存款规模再创新低

政策引导和市场行为推动之下，结构性存款不再盛行，规模不断回落。根据央行公布的最新数据，截至2021年11月末，中资全国性银行结构性存款余额为5.46万亿元，相比2021年1月份的7.02万亿元下降了22%左右，为近59个月以来的新低。

实际上，“压降”也是近年来结构性存款的主基调。中信证券联席首席经济学家明明对第一财经表示，此前部分银行通过结构性存款变相高息揽储，甚至造成资金的空转套利，因此监管加强了规范整顿，指导银行压降规模。

“目前来看，虽然并无直接的硬性压降要求，但我们认为这一趋势是符合金融支持实体的方向的。”明明对记者说道，在监管鼓励降低贷款利率以支持实体经济的背景下，银行需要主动调整负债，而结构性存款相对于一般存款来说成本更高，因此银行会压降规模结构性存款。未来，这一趋势有可能延续，但是压降幅度不会有此前这么大。

光大银行宏观分析师周茂华也对记者称，结构性存款规模继续回落，一方面受国内强化存款市场监管影响;另一方面，在央行保持流动性合理充裕的背景下，新发结构性存款产品利率普遍不高，对投资人吸引力下降，部分资金分流至理财、大额存单等金融产品中，这在一定程度也使得结构性存款被动压降。

而结构性存款规模的下降，对银行负债也将产生一定影响。一方面，这会使银行负债规模下滑，而且是稳定性负债减少，进而影响银行相关长期限资产业务的开展，尤其是中小银行在吸收存款方面竞争力不足，其形势更为严峻;但另一方面，结构性存款规模压降则有利于银行负债成本下行，长期来看对于银行的健康发展来说有益。

值得一提的是，虽然规模在压降，但不少银行推出了新型结构性存款产品，如发行“双碳”类相关产品。2021年12月16日，江苏银行落地首笔“碳中和”结构性存款，该款产品通过衍生品挂钩商业银行绿色金融债的收益率;此前，兴业银行也发行了国内首笔挂钩“碳中和”债券指数的结构性存款，挂钩标的为上海清算所“碳中和”债券指数。

明明表示，考虑到近期有“碳中和”结构性存款落地，反映出银行在结构性存款产品方面不断改进，未来只要结构性存款可以规避以往的弊端，真正发挥金融支持实体的功能，我们认为结构性存款并不会完全退出市场。

大型银行压降力度大

从银行类型来看，相比中小银行，大型银行的降幅更加明显。

据记者统计，截至2021年11月末，大型银行结构性存款规模为1.82万亿元，较2021年1月下降了1.17万亿元，相当于每月下降千亿元左右;而中小型银行结构性存款规模为3.64万亿元，较2021年1月下降了3809.17亿元。

融360数字科技研究院报告(下称“报告”)也显示，2021年11月，国有六大行中，工商银行、邮储银行未发行人民币个人结构性存款。其中，邮储银行原本结构性存款规模就不大，2020年末已压缩至0;工商银行2021年以来结构性存款规模压缩幅度较大。

明明对记者称，大型银行降幅较大，一方面与其结构性存款预期收益率走低明显有关，这可能是受其发挥示范作用影响;另外，大行的揽储能力更强、负债来源更广，因而在摆脱对结构性存款依赖方面压力相对较小，而中小行整改进程可能面临的挑战与阻力更大。

“今年各类银行均在压降揽储成本，一方面下调长期存款利率，另一方面压降高成本存款规模，其中国有银行的压降决心更大。” 融360数字科技研究院分析师刘银平提到，因此，不难理解国有银行结构性存款规模压缩幅度加大。

更进一步来看，大型银行结构性存款中，2021年个人结构性存款降幅明显高于单位结构性存款降幅。截至2021年11月末，大型银行个人结构性存款规模为6520.86亿元，较2021年1月下降了8455.93亿元;单位结构性存款规模为1.17亿元，较2021年1月下降了3289.03亿元。

在明明看来，这主要是由于居民“存款搬家”相较于企业来说更为灵活;再者，企业结构性存款在2020年的整改中已经大幅压降了，当前进一步压降的空间有限，速率必然相对放缓。

预期最高收益率、中间收益率出现微涨

在规模压降的同时，结构性存款的收益率则有微涨。

据融360数字科技研究院不完全统计(主要监测国有银行、股份制银行)，2021年11月银行发行的人民币结构性存款平均期限为152天，较上个月增长5天;平均预期中间收益率为3.17%，环比上涨2BP;平均预期最高收益率为3.65%，环比上涨5BP。

由于挂钩资产标的的不同，结构性存款达到预期最高收益率的概率存在较大差异，比如挂钩股指的结构性存款预期最高收益率更高，但到期收益率波动也要更大。

刘银平分析，少部分结构性存款有三层收益结构，主要为中小型银行发行，其中中间层收益率与实际收益水平较为接近，从2021年走势来看，结构性存款中间层收益率走势较为稳定，平均为3.17%，11月份环比小幅上涨在正常波动范围内，目前没有明显的涨跌趋势。

另从不同类型银行来看，报告显示，11月国有银行平均预期最高收益率为3.38%，环比上涨11BP;股份制银行平均预期最高收益率为3.89%，环比上涨2BP;城商行平均预期最高收益率为3.68%，环比上涨14BP。

但从收益率走势来看，2021年以来尤其是下半年，国有银行结构性存款预期最高收益率持续走低，农业银行、工商银行、建设银行降幅较大，其中农行、工行平均预期最高收益率已降至2%以下。

不过要注意的是，预期最高收益率并不代表其实际收益率也在上升。刘银平分析称，比如，股份制银行结构性存款挂钩股指的比例更高，这类结构性存款的预期最高收益率偏高，但是达到预期最高收益率的概率偏低，到期收益率不确定性较大。

此外，近期央行下调金融机构存款准备金率和1年期贷款市场报价利率(LPR)。刘银平认为，短期来看，结构性存款收益率不会受到明显影响，不过近两年央行一直在推动市场利率下行，从中长期来看，结构性存款收益率或稳中走低。