股东短线交易屡遭警示 都是投机惹的祸

炒期货巨亏4583万元后豪悦护理(605009.SH)表示收手，但上交所警示函还是来了。

近日，上交所决定对豪悦护理及有关责任人予以监管警示。因为公司实际从事焦炭、焦煤等商品期货投资，不符合公司关于期货套期保值、规避防范风险等规定，相关信息披露不准确，影响了投资者价值判断和投资决策。

上交所对公司及时任董事长兼总经理李志彪、时任董事会秘书曹凤姣予以监管警示。同时因上述投资期货事项，公司及相关责任人也收到了浙江证监局警示函，且认定公司未建立有效的内部控制制度及风险评价措施防控期货投资的风险。

作为一家护理用品公司，豪悦护理投机炒煤炭期货惨遭大额亏损，引发市场关注。公司股价方面，今年来豪悦护理股价一路下跌，从年初134元的位置跌至目前56元附近，跌幅超60%。

近年来上市公司借套期保值之名投机炒期货，以巨亏收场的不在少数，最终导致投资者遭殃。

对此南华期货副总经理朱斌对第一财经表示，如果市场想提前跟踪上市公司套期保值的效果是否会对该企业的经营情况造成影响，那么在上市公司公布套期保值公告之时便可依据其保值品种、保值类型、保值金额占公司净资产比重、保值金额占公司流动资产比重进行跟踪，然后在其发布季报、年报时进行佐证，该上市公司套保情况是否符合保值原则。

都是投机惹的祸

具体从处罚情况来看，豪悦护理被警示主要是没有以套期保值、规避和防范风险为目的而进行期货投资。

经上交所查明，2021年10月13日，豪悦护理称其投资期货是鉴于公司前期新建厂房，钢材等原料需求较大，为间接对冲相关材料价格，公司管理层进行焦煤、焦炭的期货套期保值操作。而实际上并非如此，公司作为一家护理用品公司，主营业务与投机的期货品种焦煤、焦炭毫不相干。

记者梳理豪悦护理提供的交易信息发现，公司2021年1月就已开始期货交易，10月12日才公告称公司期货账户累计亏损(含浮动亏损)6934.15万元。豪悦护理也因信披违规收到上交所监管工作函。

对应当时双焦期货走势，焦煤期货2021年1月累计跌幅为6.3%、焦炭期货更是大跌25.24%。不过，7月开始双焦期货“一骑绝尘”，焦煤、焦炭期货分别累计上涨77%、40%。公司也是因为在做空方向上接连加大投资力度，连遭亏损。

截至2021年11月22日，公司将所持的全部期货合约进行主动性平仓，2021年累计开展期货投资15310万元，占2020年经审计净资产的5.49%，累计亏损4583.35万元，占2020年经审计净利润的7.61%。对比公司2021年前三季度实现归母净利2.28亿元，期货平仓亏损的4583.35万元，占前三季度净利润比例为20%。

中衍期货投资咨询部总经理卢旭分析称，企业参与期货保值交易应当选择与公司经营有关的期货产品，且企业的期货交易规模不能超过自身产能，如果从事期货交易品种与企业经营业务毫无关联，就不是真正意义上的套期保值交易。若从事的期货交易规模与现货不匹配，极易造成较大损失。

另外上交所警示函指出，公司制定的《金融衍生品交易操作办法》规定，公司所有金融衍生品交易业务均以正常生产经营为基础，以具体经营业务为依托，应以套期保值、规避和防范风险为目的。但公司实际开展的期货投资不符合上述制度规定，相关信息披露不准确。

还有股东短线交易

在公司陷入期货平仓亏损后，公司股价一路下跌，目前收于56元附近，年初至今跌幅超60%。

在此期间有持股5%以上股东坐不住了，2021年11月25日，公司持股5%以上大股东温州瓯泰发来《减持计划进展告知函》，称其自2021年10月15日至2021年11月25日期间159.8万股，占公司总股本的1%。

值得一提的是，减持尚未完成，温州瓯泰就因短线交易操作被浙江证监局警示。

具体看来，2021年11月10日至11月11日，温州瓯泰作为公司5%以上大股东，通过名下证券账户，累计卖出豪悦护理18.2712万股，成交金额986.05万元;累计买入豪悦护理6000股，成交金额32.37万元。从而构成短线交易。

公司基本面来看，豪悦护理于2020年9月上市，算是一家新上市公司。2018~2020年公司归母净利同比分别上涨176%、70%、90%，但该公司上市后业绩就变脸，上市不到一年公司营收和净利润双双大幅下滑，根据2021年三季报报，豪悦护理实现营收16.46亿元，同比下降19.21%;归母净利润2.28亿元，同比下降53.72%。如今公司又因投机期货遭遇巨额亏损，可谓雪上加霜。

上市公司期货投机影响投资者价值判断和投资决策，对于判断上市公司是套保还是投机，朱斌分析称，各上市公司套期保值披露信息主要有以下几大特点，首先是相关信息集中在财报中;其次是披露用词上主要有期货投资、公允价值变动、衍生金融资产损益、套期等;此外，套期保值效果披露信息上只呈现衍生品端的盈亏情况，未将现货端汇总后公布。

不过有部分上市公司将套期保值业务亏损归咎于现行会计制度，上海市锦天城律师事务所高级合伙人郭重清认为，套期保值期货端的亏损本可以通过现货端的盈利予以对冲，但在财务报表中未能予以对冲处理，导致公司不得不对套期保值期货端的亏损予以披露。部分上市公司干脆将套期保值期货端浮动盈亏计入当期损益，并在财务报表上注明“公司套期保值非高度有效套期保值，业务损益全部列入非经常性损益栏目。

但在郭重清看来，判断上市公司套期保值是否高度有效，很大程度上取决于企业套期保值方案的设计、具体实施及相关信息披露。由于目前国内上市公司对此存在较大的自主权利，市场如何准确理解，监管部门如何准确充分监管则仍有难度。如果上市公司出于隐藏真实信息之目的，将本不符合有效条件的套期保值交易纳入有效性范畴，将投机交易当作套期保值交易，市场难以辨识。