又有高价新股上市 “打新神话”难以为继？

德邦证券分析认为，首日破发体现了注册制要求下的"市场化定价"原则，打破"新股不败"的思维定式，促使新股收益的理性回归。以打新为主要投资来源的投资者将逐渐退出。

10月25日，创业板可孚医疗及科创板凯尔达首日上市，竞价双双低开破发，可孚医疗低开10.89%，凯尔达低开4.9%。

随后，凯尔达拉升涨近24%，触发临停。

上周五，也有新股上市首日破发。科创板中自科技成为注册制下年内第一只首日破发的新股，盘中更是一度大跌17%。

华尔街见闻此前文章提及，德邦证券分析认为，首日破发体现了注册制要求下的"市场化定价"原则，打破"新股不败"的思维定式，促使新股收益的理性回归。与中签率相比，市场研究能力对于投资者更加重要。

回归理性，破发是件好事，体现了注册制要求下的"市场化定价"。这将打破"新股不败"的思维定式，在一定程度上遏止炒新的不合理行为，促使新股收益的理性回归，从而IPO定价由博弈行为转变为对新股真实价值的判断。

一二级定价接轨，研究能力取代入围率成为新的分配逻辑。现行规则下，当且仅当新股临近破发，投资者将重新考虑自己的安全边际，进行报价从而打破搭便车报价策略，博弈再平衡。此时，赚取的一二级价差不再是无风险收益，收益的分配方式不再是入围率高低，轻研究重博奔的定价方式将有放改美，收益分配回归研究能力。

德邦证券预计，未来打新收益的预期回报率降至5%以内，以打新作为主要投资收益来源的绝对收益投资者考虑机会成本，将逐渐退出。

从行业来看，被称为"固收+"基金基本盘的银行、非银金融和食品饮料三大行业，持仓比例总体较为稳定，预计这部分资金退出后将对上述行业产生一定影响。

对于股指期货投资者来说，对冲型打新资金退出，预计贴水现象将有效改善。

此外，德邦证券认为：

打新行为实质上是一种周期性市场行为，市场稳定之后，投资者预期收敛，预计资金将大批量退出 (华·尔·街·见·闻·　·夏·雨·辰)